in

La crisi di Evergrande esclude gli sviluppatori cinesi dal mercato del debito globale

L’emissione di obbligazioni in dollari da parte di sviluppatori immobiliari cinesi si è quasi fermata poiché la crescente crisi di Evergrande impedisce ad altre società immobiliari di accedere ai mercati dei capitali globali.

Secondo i calcoli del Financial Times basati sui dati di Refinitiv, l’emissione di obbligazioni in dollari ad alto rendimento da parte degli sviluppatori cinesi è diminuita del 97% da inizio anno rispetto al primo trimestre del 2021.

Finora sono stati chiusi solo due accordi per un totale di meno di 295 milioni di dollari, rispetto agli oltre 8,7 miliardi di dollari raccolti in 30 accordi nei primi tre mesi dello scorso anno. Allo stesso tempo, i costi di finanziamento per gli sviluppatori nei mercati internazionali sono aumentati ai massimi storici.

La siccità delle emissioni e l’aumento dei costi di finanziamento mostrano che la crisi di Evergrande si sta diffondendo nel mercato, rendendo potenzialmente proibitivo per le aziende del settore assumere nuovi debiti o rifinanziare prestiti esistenti. Le crescenti preoccupazioni per le rivelazioni da parte degli sviluppatori immobiliari si sono aggiunte alla paura.

“Non ce ne sono quasi [deals] fatto”, ha affermato il capo dei mercati dei capitali di debito cinesi presso una banca internazionale, aggiungendo che gli sviluppatori ancora più grandi e robusti stanno iniziando a sentire la pressione della mancanza di accesso ai mercati dei capitali globali. “Tutti hanno debiti scaduti. . . sicuramente non siamo ancora usciti”.

Il rendimento medio di un indice della Bank of America che replica le obbligazioni cinesi ad alto rendimento è balzato al 32,9% a marzo, battendo un precedente massimo di quasi il 32% nel 2008, al culmine della crisi finanziaria globale.

L’indice è un indicatore della fiducia degli investitori internazionali nella salute delle gigantesche società immobiliari cinesi, molte delle quali sono fallite nell’ultimo anno a causa di una crisi di liquidità incentrata su Evergrande.

L’aumento dei rendimenti che rende più costoso per gli sviluppatori l’accesso alla liquidità di cui hanno bisogno per gestire le loro attività fortemente indebitate segnalano anche un notevole ulteriore deterioramento del sentiment del mercato dall’inizio di febbraio, quando hanno scambiato quasi il 20%.

Grafico a barre della variazione delle emissioni su base annua (%), che mostra che la vendita di obbligazioni ad alto rendimento degli sviluppatori cinesi sta evaporando

Banchieri e gestori di fondi affermano che il default di Evergrande alla fine dell’anno scorso ha sollevato preoccupazioni per la mancanza di divulgazione poiché gli investitori internazionali lottano per valutare il debito nascosto della società.

Queste preoccupazioni si sono aggravate questa settimana dopo che sei gruppi immobiliari cinesi, tra cui Evergrande, hanno dichiarato che non avrebbero rispettato la scadenza per la presentazione dei risultati annuali verificati a Hong Kong questo mese.

Il calo dei prestiti da parte dei gruppi immobiliari cinesi arriva quando gli obbligazionisti internazionali si avvicinano all’azione legale contro Evergrande. Il gruppo ha annunciato questa settimana che misteriosi finanziatori hanno rubato più di $ 2 miliardi dalle sue unità di servizi immobiliari.

Grafico a linee dei rendimenti effettivi delle obbligazioni societarie cinesi in dollari (%), che mostra che gli oneri finanziari per gli emittenti cinesi rischiosi raggiungono livelli record

“La fiducia conta”, ha affermato il banchiere dei mercati del debito, aggiungendo che ci sarebbero poche o nessuna emissione nel secondo trimestre se i dubbi sui libri degli sviluppatori persistessero. “Perché se non posso fidarmi delle tue finanze, cosa ho?”

Sebbene Evergrande abbia preso in prestito ingenti prestiti al di fuori della Cina, la stragrande maggioranza dei suoi oltre $ 300 miliardi di passività si trova nella Cina continentale e gli investitori offshore sono stati in gran parte lasciati all’oscuro. Le sue obbligazioni, che scadono nel 2025, sono scambiate a soli 13 centesimi di dollaro.

Un gestore di fondi con sede a Hong Kong ha affermato che sia gli investitori globali che quelli cinesi hanno venduto obbligazioni di sviluppatori indipendentemente dal fatto che gli emittenti abbiano dovuto affrontare imminenti problemi di rimborso.

“Buttano via quasi tutto, buoni nomi, cattivi nomi, se la gente vuole [of the sector] Lasceranno cadere i buoni nomi perché hanno liquidità commerciale”, ha affermato il gestore del fondo. “C’è molto cinismo ora su ciò che dicono gli sviluppatori”.

Unhedged – Mercati, finanza e opinioni forti

Robert Armstrong analizza le principali tendenze del mercato e come le menti più brillanti di Wall Street stanno reagendo ad esse. Iscriviti qui per ricevere la newsletter direttamente nella tua casella di posta ogni giorno della settimana

Katie Price: “Le persone ottengono MBE che hanno fatto meno di me” | vita e stile

Migliaia di persone fanno la fila nei negozi di orologi di tutto il mondo per mettere le mani sull’essenziale MoonSwatch