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Jay Powell incanala il suo Paul Volcker interiore con una posizione dura sull’inflazione

A Jay Powell, in una testimonianza davanti al Congresso all’inizio di questo mese, è stato chiesto se la Federal Reserve fosse disposta a “fare tutto il necessario” per riportare l’inflazione sotto controllo e, se necessario, seguire le orme del suo stimato predecessore, Paul Volcker per dare un calcio , il prezzo ha riacquistato stabilità “ad ogni costo”.

Definendo il compianto Volcker “il più grande funzionario dell’economia dell’epoca”, Powell rispose: “Spero che la storia registrerà che la risposta alla tua domanda è sì”.

Mercoledì il presidente della Fed ha cercato di chiarire il punto, definendo il primo rialzo dei tassi dal 2018 l’inizio di una serie di rialzi e sottolineando che il Federal Open Market Committee è “molto consapevole della necessità di un ritorno all’economia”. e determinato a utilizzare i nostri strumenti per raggiungere questo obiettivo.

Gli sforzi di Volcker per eliminare l’inflazione hanno mandato l’economia statunitense in una profonda recessione. Ma Powell ha espresso una nota ottimista in una conferenza stampa mercoledì, dicendo che la pura forza dell’economia statunitense significa che può “fiorire” di fronte a una politica monetaria meno accomodante.

Gli economisti hanno accolto con favore l’adozione da parte di Powell di un approccio politico molto più aggressivo rispetto al ritmo graduale segnalato solo tre mesi fa. Ma hanno avvertito che la portata della stretta monetaria che potrebbe essere necessaria per reprimere l’inflazione potrebbe causare molto più dolore economico di quanto la Fed sia disposta ad ammettere.

“Questo è stato un grande, importante passo nella giusta direzione”, ha affermato Ethan Harris, capo della ricerca economica globale presso Bank of America. “Ma potrebbero esserci altre mosse molto meno amichevoli in cui in pratica dicono: ‘Porteremo via la ciotola del punch e finiremo davvero la festa.'”

La propensione da falco di Powell è stata sottolineata dal cosiddetto dot plot delle proiezioni dei tassi di interesse individuali, che mostra che i funzionari si aspettano che il tasso sui fondi federali aumenti dall’intervallo target compreso tra lo 0,25 e lo 0,50 percento all’1,9 percento entro la fine dell’anno fissato mercoledì – con conseguente aumento di sei ulteriori quarti di punto quest’anno.

Il GIF mostra le previsioni mutevoli del FOMC per i tassi di interesse statunitensi di punto medio (%) da marzo 2021 a settembre, dicembre e marzo 2022. I funzionari della Fed hanno sempre più indicato aumenti dei tassi precedenti e più rapidi in questo periodo.  Ogni punto rappresenta una previsione del tasso per il 2022, 2023, 2024 ea lungo termine.

Ulteriori aumenti dei tassi di interesse previsti per il 2023 porterebbero il tasso di interesse di riferimento al 2,8%. Questo è leggermente superiore al livello che la maggior parte dei responsabili politici ritiene non accelererà né arresterà la crescita, noto come tasso neutro, che hanno fissato al 2,4%.

A questo ritmo, la maggior parte dei funzionari della Fed prevede che l’inflazione core si indebolirà dal 4,1% entro la fine del 2022 al 2,6% nel 2023, prima di scendere al 2,3% l’anno successivo.

Mentre è probabile che la crescita economica rallenti dal 2,8% al 2% nel periodo, i responsabili politici non hanno visto quasi nessun cambiamento nel tasso di disoccupazione, secondo le nuove previsioni. La disoccupazione dovrebbe stabilizzarsi al 3,5% quest’anno e il prossimo, prima di aumentare di appena 0,1 punti percentuali entro il 2024 nonostante i forti aumenti dei tassi.

Per Peter Hooper, un veterano della Fed da quasi tre decenni e ora responsabile globale della ricerca economica presso la Deutsche Bank, le prospettive generali della Fed equivalevano a un “pio desiderio”.

“Il problema è che a un certo punto devono riconoscere che l’economia dovrà rallentare e la disoccupazione dovrà aumentare per togliere un po’ di quell’inflazione extra dal sistema quando c’è il rischio che cresca”, ha affermato. disse. “Molte cose devono andare sorprendentemente bene per far scendere l’inflazione in modo significativo”.

Hooper ha affermato che è possibile che il tasso sui fondi federali debba aumentare fino a 1 punto percentuale sopra “neutrale” a circa il 3,5% per domare le pressioni sui prezzi.

Anche al ritmo previsto di inasprimento, Roberto Perli, ex funzionario della Fed, ha messo in guardia la banca centrale dal “giocare con il fuoco”. Per il 2023 vede aumentare il rischio di una recessione.

“Il rischio è che il FOMC sia troppo concentrato sulla riduzione dell’inflazione e disposto a tirare i dadi su crescita e occupazione”, ha affermato Perli, che ora è a capo della ricerca politica globale presso Piper Sandler.

Powell ha nuovamente affermato mercoledì che la Fed sarà “flessibile” nelle sue deliberazioni sulla definizione della politica monetaria, un punto sottolineato dall’ampia gamma di previsioni dei funzionari della banca centrale per i tassi di interesse quest’anno, che vanno dall’1,4% al 3,1% erano centesimi sufficienti .

Constance Hunter, responsabile globale della strategia e dell’ESG di AIG, ha affermato che la diversità di opinioni suggerisce “una Fed che ha un certo grado di agilità in termini di come potrebbe rispondere agli eventi che si svolgeranno per il resto dell’anno”.

Ciò potrebbe anche significare rallentare il ritmo degli aumenti dei tassi se la crescita rallenta troppo rapidamente, secondo alcuni economisti, o utilizzare uno strumento politico che la Fed non utilizzava dal 2000, aumentando l’aumento dei tassi a mezzo punto percentuale, ha affermato Jason Thomas, Responsabile della ricerca globale presso Carlyle. Potrebbe anche accelerare il ritmo con cui sta riducendo il suo bilancio di $ 9 trilioni.

Con chiari segnali che le pressioni inflazionistiche si sono diffuse ben oltre i settori colpiti dalla pandemia in cui sono iniziate, Sonal Desai, chief investment officer di Franklin Templeton, ha affermato che è molto più probabile che la Fed si trasformi in una direzione più aggressiva e costretta ad aumentare i tassi di interesse molto più del previsto. Anche l’ambiente politico lo rende più probabile, ha detto.

“È raro che una banca centrale non abbia un’opposizione politica all’inasprimento”, ha affermato. “Penso al livello di convinzione [of] La Fed deriva dal fatto che c’è un pieno e ampio sostegno bipartisan per tenere sotto controllo l’inflazione perché questa è la questione più importante che gli americani devono affrontare”.

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