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Il mercato dei Treasury USA sta soffrendo il peggior mese dall’elezione di Trump

Il mercato del Tesoro statunitense sta vivendo il suo mese peggiore da quando Donald Trump è diventato presidente nel 2016, poiché l’inflazione elevata spinge la Federal Reserve a ritirare in modo aggressivo lo stimolo monetario dall’economia.

Il calo dei prezzi delle obbligazioni ha aumentato il rendimento del Tesoro decennale di riferimento di 0,48 punti percentuali al 2,3% a marzo, il più alto da maggio 2019. Un aumento dei rendimenti di questa portata è stato osservato l’ultima volta a novembre 2016.

Quindi i rendimenti dei titoli di stato sono aumentati in base alle aspettative di una maggiore crescita economica degli Stati Uniti. Ora il catalizzatore sono i dati sull’inflazione persistentemente forte, alimentata il mese scorso dall’invasione russa dell’Ucraina e dal suo potenziale di limitare la fornitura di petrolio e altre materie prime chiave.

L’aumento dei prezzi di beni e servizi ha spinto la Fed la scorsa settimana a realizzare il suo primo aumento dei tassi dal 2018, e i trader ora scommettono che la banca centrale aumenterà i tassi a oltre il 2% entro dicembre, da quasi zero dall’inizio dell’anno.

Grafico a colonne della variazione mensile del rendimento dei Treasury USA a 10 anni (punti percentuali), che mostra il valore dei Treasury USA in calo con l'inasprimento della politica monetaria da parte della Fed

“C’è molta inquietudine nel mercato obbligazionario riguardo a quanto lontano sta andando la Fed e quanto sia grave il trend dell’inflazione. Riusciranno a metterci le mani sopra?”, ha affermato Alan McKnight, chief investment officer di Regions Bank.

I tassi di inflazione di pareggio – misure di mercato delle aspettative di inflazione derivate dai rendimenti dei titoli di Stato – sono aumentati dalla riunione della Fed della scorsa settimana.

Ciò non significa necessariamente che gli investitori dubitino della determinazione della banca centrale di inasprire la politica monetaria. Ma suggerisce che i commercianti ritengano che alcune delle forze che spingono l’inflazione questo mese siano al di fuori del controllo della Fed, in particolare l’impennata dei prezzi delle materie prime attribuita all’invasione dell’Ucraina.

“Se non altro, la scorsa settimana è stato un evento che ha rafforzato la credibilità della Fed, dal momento che la Fed è uscita e ha chiarito che reagirà all’inflazione e sarà più aggressiva rispetto ai cicli precedenti”, ha affermato Ian Lyngen, capo della Fed Fed Strategia sui tassi di interesse statunitensi presso BMO Capital Markets.

“Ora sappiamo qual è la funzione di reazione della Fed, l’abbiamo prezzata e ora torniamo a scambiare ciò che prima guidava il mercato, ovvero i prezzi dell’energia”, ha affermato Lyngen.

Il rendimento dei Treasury a due anni, che si avvicina alle aspettative sui tassi di interesse, è aumentato drammaticamente questo mese. I rendimenti dell’obbligazione biennale sono aumentati di 0,69 punti percentuali finora a marzo, il più grande aumento mensile dall’aprile 2004.

Il balzo riflette la svolta da falco della Fed, che durante la sua riunione politica di questo mese ha aumentato i tassi di interesse di 0,25 punti percentuali per la prima volta dal 2018, segnalando che i funzionari si aspettano di aumentare i tassi a ogni riunione successiva di quest’anno.

I rendimenti più elevati sono stati distorti in titoli di debito a scadenza più breve, appiattendo la forma della curva dei rendimenti, più comunemente misurata come differenziale tra i rendimenti a due e dieci anni. Una curva dei rendimenti invertita è stata storicamente un indicatore accurato di una recessione e una curva appiattita di solito indica un rallentamento dell’economia. La curva dei rendimenti è attualmente al livello più piatto da marzo 2020.

Alcuni investitori hanno avvertito che le mosse di lunedì sono sembrate più drammatiche poiché gli investitori che altrimenti potrebbero essere short Le posizioni del mercato del Tesoro hanno coperto quelle posizioni venerdì e hanno ripreso lunedì.

Ciò potrebbe essere dovuto ai timori che gli eventi del fine settimana in Ucraina abbiano il potenziale per portare un flusso di denaro nei titoli di stato, che in genere fungono da rifugio durante i periodi di tensione geopolitica.

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