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I commercianti di energia chiedono un intervento “di emergenza” della banca centrale

I maggiori commercianti di energia d’Europa hanno esortato i governi e le banche centrali a fornire “aiuti di emergenza” per evitare una crisi di liquidità poiché le brusche variazioni dei prezzi innescate dalla crisi ucraina pesano sui mercati delle materie prime.

In una lettera del Financial Times, la Federazione europea dei commercianti di energia – un ente commerciale che annovera tra i suoi membri BP, Shell e i commercianti di materie prime Vitol e Trafigura – ha affermato che l’industria ha bisogno di “un sostegno temporaneo di liquidità di emergenza per garantire il commercio all’ingrosso di energia Gas e i mercati dell’energia elettrica hanno continuato a funzionare”.

La causa segue gravi perturbazioni nei mercati delle materie prime, inizialmente innescate dalla pandemia ma significativamente esacerbate nelle ultime settimane dall’invasione russa dell’Ucraina.

“Dalla fine di febbraio 2022, una situazione già difficile è peggiorata ulteriormente [European] I partecipanti all’energia ci sono [a] Posizione in cui la loro capacità di raccogliere liquidità aggiuntiva è gravemente limitata o in alcuni casi esaurita”, ha affermato EFET nella sua lettera dell’8 marzo inviata ai partecipanti al mercato e alle autorità di regolamentazione.

“Non era impossibile prevedere . . . aziende energetiche generalmente solide e sane. . . non hanno accesso al contante”, avverte la lettera. Persone che hanno familiarità con la questione hanno affermato che i membri dell’EFET hanno sollevato la questione con le banche centrali.

Le turbolenze nei mercati delle materie prime derivanti dall’invasione dell’Ucraina sono più gravi per il nichel, una delle principali esportazioni russe. I mercati globali del metallo sono stati chiusi per una settimana dopo che i prezzi sono aumentati vertiginosamente e quelli con scommesse ribassiste hanno lottato per soddisfare le richieste di liquidità delle banche per coprire le posizioni in derivati, note come richieste di margine.

Ma anche i prezzi del petrolio e del gas, in cui la Russia gioca un ruolo centrale, sono saliti alle stelle dall’inizio della guerra. I futures legati a TTF, il prezzo all’ingrosso del gas in Europa, sono aumentati di quasi il 200 percento in quattro giorni all’inizio di questo mese. In alcuni casi, la volatilità o il margine mark-to-market nel mercato del gas è decuplicato da un giorno all’altro.

L’EFET vuole che agenzie governative come la Banca europea per gli investimenti o banche centrali come la Banca centrale europea o la Banca d’Inghilterra forniscano supporto ai prestatori per mitigare l’impatto delle richieste di margini.

“L’obiettivo generale è mantenere un mercato ordinato e aperto per i futures e altri contratti energetici derivati”, ha affermato Peter Styles, vicepresidente esecutivo del consiglio di amministrazione di EFET, in un’intervista. “I produttori di gas, gli importatori di gas europei ei fornitori di elettricità devono conservare l’opportunità di coprire le proprie posizioni”.

Styles ha affermato che è possibile coprire il rischio senza scambi, ma ha aggiunto che i partecipanti al mercato avevano bisogno di “liquidità, profondità e segnali di prezzo visibili offerti dagli scambi di futures con compensazione centrale”.

In tempi di stress del mercato, le banche centrali forniscono liquidità di emergenza per contenere i problemi di liquidità delle istituzioni solvibili. In genere, i prestatori impegnano garanzie in cambio di prestiti di emergenza. Non è chiaro esattamente come funzionerebbe il sostegno ai partecipanti al mercato delle materie prime.

L’esistenza della lettera EFET è stata segnalata per la prima volta da Risk Magazine.

I banchieri centrali europei non commentano specifiche richieste di aiuto. Alcuni potrebbero essere riluttanti ad aiutare le società commerciali, che spesso traggono grandi profitti dalle fluttuazioni dei prezzi delle materie prime.

Tuttavia, alti funzionari della BCE stanno tenendo d’occhio i mercati globali delle materie prime. Il vicepresidente della BCE Luis de Guindos ha affermato la scorsa settimana che i derivati, compresi i derivati ​​sulle materie prime, sono “un mercato molto specifico che stiamo osservando molto da vicino”.

Intervenendo a una conferenza mercoledì, Rostin Behnam, presidente della Commodity Futures Trading Commission, la principale autorità di regolamentazione dei derivati ​​statunitensi, ha affermato che i margini adeguati devono essere mantenuti “infallibilmente”.

“Dobbiamo attenerci alle nostre strutture normative e resistere all’impulso di prendere decisioni ad hoc per evitare i risultati naturali delle forze di mercato”, ha affermato.

Le banche di compensazione che forniscono servizi a piattaforme di trading come ICE Endex con sede nei Paesi Bassi, ICE Futures con sede nel Regno Unito e European Energy Exchange con sede in Germania possono accedere alla liquidità dalle loro banche centrali nazionali.

Le borse svolgono un ruolo importante nei mercati globali delle materie prime fornendo contratti future alle società di trading per gestire il rischio. Senza questi strumenti, la maggior parte dei trader non sarebbe in grado di spostare merci fisiche. Ciò rende i requisiti di margine e i limiti di compensazione per i futures su materie prime fondamentali per i flussi globali di petrolio e gas.

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Un trader senior ha affermato che il margine iniziale per un contratto all’ingrosso di gas europeo, più il cuscino aggiuntivo richiesto dalle banche di compensazione, si sta avvicinando al valore del contratto. Ha detto che non era un “mercato di lavoro”.

Nel suo rapporto annuale pubblicato mercoledì, Glencore, uno dei maggiori trader di materie prime del mondo, ha evidenziato la “capacità di finanziare pagamenti di margini” come uno dei rischi per il settore.

Secondo gli operatori del mercato petrolifero, l’attività di copertura è già diminuita. La quantità di futures sul petrolio in circolazione è scesa a un minimo pluriennale nelle ultime settimane.

Di conseguenza, le raffinerie ricevono meno offerte nelle loro gare di petrolio greggio. La compagnia petrolifera statale dell’Uruguay ha ricevuto solo quattro offerte in una recente gara per il petrolio greggio. Secondo i commercianti, di solito ottiene 15.

Segnalazione aggiuntiva di Philip Stafford

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